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各位小伙伴大家好，高级会计职称考试的考试科目为《高级会计实务》，试题题型为案例分析题，并且是开卷考试，考必过带来了案例分析题供大家练习，帮助大家熟悉题型和解答技巧。
并购价值评估：
A公司目前想并购甲公司,对甲公司进行价值评估,甲公司2009年的有关资料如下:
(1)销售收入1000万元,销售成本率为60%,销售、管理费用占销售收入的15%,折旧与摊销占销售收入的5%.
(2)营运资金为160万元.
(3)甲公司的平均所得税税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保持不变.
预计2010年的营运资金比2009年增加8%,预计2010年的资本支出为14万元,预计2010年的折旧与摊销增长10%.
A公司对自身现在的估计价值为7000万元,预计收购甲公司后,通过整合价值会达到13000万元,现在甲公司的股权转让出让价为5000万元.A公司预计在并购价款外,还要发生审计费、评估费、财务顾问费等并购交易费用支出200万元.
要求:
(1)预计2010年的税后净营业利润比2009年增长10%,计算2010年的税后净营业利润.
(2)计算2010年的实体现金流量.
(3)假设从2011年开始,预计自由现金流量每年增长10%,从2013年开始,自由现金流量增长率稳定在5%,计算甲公司在2010年初的实体价值.
(4)计算A公司并购甲公司的并购收益和并购净收益,并分析并购决策是否适当.
【正确答案】
(1)2010年的税后净营业利润=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(万元)(1.5分)
(2)2010年的营运资金增加额=160×8%=12.8(万元)(1分)
2010年的自由现金流量=176+50×(1+10%)-12.8-14=204.2(万元)(1.5分)
(3)甲公司在2010年初的实体价值=204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(1+10%)×(P/F,10%,2)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+204.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)
=204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(P/F,10%,1)+204.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)
=204.2×(P/F,10%,1)×[1+1+1+(1+5%)/(10%-5%)]
=204.2/(1+10%)×24
=4455.27(万元)(2分)
(4)并购收益=13000-(7000+4455.27)=1544.73(万元)(1分)
并购溢价=5000-4455.27=544.73(万元)(1分)
并购净收益=1544.73-544.73-200=800(万元)(1分)
A公司并购甲公司后能够产生800万元的并购净收益,从财务管理角度分析,此项并购交易是可行的.(1分)
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